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MBA/국제금융

환위험 내부관리전략

1. 환위험관리전략의 유형

  소극적 관리전략 : 외환시장 효율적, 가격형성 적합가정 하 방어적 전략. ) 헤지전략

헤지[hedge] : 가격변동의 위험을 선물의 가격변동에 의하여 상쇄하는 현물거래. 가격변동이나 환위험을 피하기 위해 행하는 거래로 위험회피 또는 위험분산이라고도 한다

  적극적 관리전략 : 외환시장 비효율적, 가격에 정보나 예측능력으로 위험 부담하며, 환위험 관리전략.  ) 내부관리전략, 외부관리전략

▶  기타 : 단기관리전략, 장기관리전략

 

2. 내부관리전략   : 외부적 수단 동원 없이 스스로 환위험 통제할 수 있는 전략(협상력,예측력 중요)

  상계 (netting) : 외화표시 채권채무를 개별적으로 결제하지 않고 일정기간이 경과한 후 채권채무의 차액만을 정기적으로 결제하는 제도

  매칭 (matching) : 외화자금의 유입과 지급을 통화별, 만기별로 일치시켜 외화자금흐름의 불일치로 발생할 수 있는 환위험을 원천적으로 제거하려는 전략

  리딩 (leading), 래깅 (lagging) : 환율변동에 대비하여 외화의 수급(결제) 시기를 앞당기거나(leading), 뒤로 미루는(lagging)전략

  자산부채종합관리전략 : 기업이 보유하고 있는 외화표시 자산부채의 포지션을 조정함으로써 환위험을 효과적으로 관리하는 기법

  결제통화조정전략거래 결제에 사용되는 통화를 신축적으로 선택함으로써 환위험을 관리하는 전략

  가격정책  :  외화표시 판매 및 원자재구입과 관련한 가격에 대한 전략을 사용하여 환위험을 관리하는 전략

  기타전략 : 포트폴리오전략 : 분산투자를 통한 환위험 완화전략 

                         비재무적전략 : 마케팅전략 , 생산관리전략, 조직전략

 

상계전략

  양자간 상계 : 두 개 사업부간 또는 거래자간 채권ㆍ채무를 차감하여 나머지 금액만 결제

환위험을 야기하는 환노출금액을 축소시키고 거래비용을 절감하는 효과

  다자간 상계 : 두 개 이상의 사업부간에 이루어지는 상계, 차감에 관여하는 계열사 수나 상계규모가 증가할수록 상계의 이점 커짐. 양자간 보다 빈번.

매칭전략

  자연적 매칭 (natural matching)통화별로 동일통화로서 자금의 수입과 지출 일치, 한 기업이 동일한 외국통화의 유입, 유출 현금흐름을 양쪽 방향 모두 가져야 함, 환위험 완전 제거

  평행적 매칭 (parallel matching)동일통화 대신 환율변동 추세가 유사한 다른 통화의 현금수지와 일치시킴, 환율이 예상과 다르게 변동하였을 경우 환위험의 헤지가 불가능하게 되어 유입과 유출 양쪽에서 모두 환손실을 볼 수 있다는 단점

 

 

사례 : 00상사는 다국적기업으로 미국 등 세계 각국의 거래하고 있다.

이 기업은 현재 이라크로부터 원유수입거래를 할 예정에 있다.

거래가격은 총1,500만불이며, 6개월 후 750만불, 1년 후 나머지 750만불을 지급하기로 하였다.

한편 이 회사의 건설사업부에서는 사우디아라비아의 대규모플랜트사업에 대한 공사대금으로

2,000만불을 받기로 되어 있다. 계약일 현재 환율을 \1,000/U$인데 6개월과 1년후의 환율이 변화하여 다음과 같은 현금흐름 추세를 보일 것으로 예상하고 있다.

 

매칭 전략 : 1.플랜트사업의 공사대금을 지급시점인 6개월과 1년 후로 맞추어 받기로 하는 계약 체결

2. 미국에 수출한 상품대금을 원유수입에 대한 현금유출시기와 일치시키는 계약 체결 

 

리딩전략 : 수출기업이 환율의 하락을 예상하여 선적서류 매입을 가능한 앞당기거나, 수입기업이 환율상승에 대비하여 결제시기를 앞당기는 것.

 

래깅전략 : 수출기업이 환율의 상승을 예상하여 선적서류 매입을 늦추거나, 수입기업이 환율하락에 대비하여 결제시기를 뒤로 미루는 것.

 

자산부채종합관리전략 (Asset Liability Management, ALM) :

기업이 보유하고 있는 자산ㆍ부채의 포지션 조정 환위험 효과적 관리하는 기법. 주로 외화자산과 외화부채를 자국통화나 특정통화로 환산시 발생하는 환산환위험을 관리하는 것이 주목적이다.

넓은 의미- 종합적 자산부채종합관리기법의 상계,매칭,리딩과 래깅,선물환,통화선물,스왑,옵션 등을 모두 망라

좁은 의미 - 환위험을 관리하기 위한 자산ㆍ부채 항목조정만을 의미

 

결제통화조정전략 (invoicing currency adjustment) :

결제통화 신축적으로 선택함으로써 환위험을 관리하는 전략. 다국적기업의 본사와 해외자회사 간 유용 사용

1. 적극적인 전략 : 수출의 경우 결제표시통화를 강세예상통화로, 수입의 경우 약세예상통화로 계약

2. 소극적인 전략 : 수출입거래를 모두 자국통화로 거래 통화의 강약과 무관하게 계약결제 가능

                               상대방 거래자의 이해와 대립함으로써 계약체결 어려움이 존재

 

 

가격정책과 기타 전략

가격정책(price strategy) : 외화표시 판매 및 원자재구입과 관련한 가격에 대한 전략

  가격조정(price adjustment): 수출입 상품가격의 조정 시점과 조정 폭을 결정

수입업자- 환율상승- 원가상승 상쇄 - 수입단가 낮게 함

수출업자- 환율하락- 매출감소 보상 - 외화표시단가 높임

수입업자- 환율상승- 원가상승 제3자에게 전가 (: 정유회사 기름값)

  통화조정(currency adjustment) : 어떤 통화로 거래할 것인가를 결정

수입업자- 상대적 약세인 통화표시로 수입거래 통화 변경

수출업자- 상대적 강세인 통화표시로 수출계약 조정

 

기타 :

  포트폴리오전략  : 분산투자를 통한 환위험 완화전략

1.     비체계적 환위험 : 특정국가에만 존재하는 환위험 (노동쟁의, 신제품개발, 해외투자 등)

2.     체계적 환위험 :  금리변동, 경기침체, 인플레이션 등 범세계적으로 발생할 수 있는 환위험

  비재무적전략

1.     마케팅전략 : 수출다변화 환위험 축소, 상품별, 수요계층별로 시장세분화, 환율 따라 광고, 계획 조정

2.     생산관리전략 : 본국 or 해외생산 입지 효율적 선택,원자재나 부품구조 조정 (아웃소싱 등)

3.     조직전략 :  본국 직원, 현지인 채용 다변화, 본국 or 현지통화 급여, 분산or중앙집중적 조직 관리